步长制药：高额营销费用背后的“秘密”
元描述： 步长制药近年来销售费用居高不下，2023年高达63.69亿元，占营收近一半。上交所关注其销售费用支付对象，发现其中多家企业成立时间短，合作一年后便注销，引发市场质疑。此外，公司还向实控人岳母控股的公司“买酒”，三年花费超5000万，引发利益输送疑云。步长制药业绩连续下滑，公司钱到底去哪了？
引言：
步长制药，一家以中成药闻名于世的企业，近年来却陷入了业绩下滑的泥潭。2023年，步长制药的净利润仅剩3亿元，而高昂的销售费用却令人咋舌，高达63.69亿元，占营收的48.08%。这引发了市场对步长制药销售费用“水分”的质疑，更引发了外界对公司资金流向的关注。
究竟是营销策略失误还是另有隐情？步长制药的钱都流向了哪里？本文将深入探讨步长制药高额营销费用背后的“秘密”，揭开这家上市公司背后的真相。
高额营销费用的真相：供应商“消失”的谜团
步长制药的销售费用一直是市场关注的焦点，而今年上交所的监管工作函更是将这一问题推向了风口浪尖。上交所要求步长制药披露近三年前十大销售费用支付对象、金额、是否关联方等情况。步长制药的回复公告却更加令人疑惑。
2023年步长制药前十大销售费用支付对象中，半数是去年才成立的，且其中四家公司均已在今年上半年自行注销。 这意味着，这些公司仅仅与步长制药合作了一年，便迅速注销，而在这期间，步长制药向它们支付了巨额费用。
这种“巧合”并非首次出现。在步长制药2021年及2022年合作额度排名靠前的企业中，也有多家公司在近两年内相继注销。这些“消失”的供应商背后，究竟隐藏着什么秘密？
更令人费解的是，步长制药在回复公告中提到，这些供应商提供的服务主要是市场活动费、市场调研费、学术活动费、学术交流费等。 这些费用究竟是如何产生的？为何这些供应商仅仅合作一年便注销？这是否意味着，步长制药的销售费用存在虚假申报的可能性？
“买酒”风波：岳母控股公司背后的利益输送？
除了“消失”的供应商，步长制药还被发现向实控人岳母控股的公司“买酒”。
步长制药在2021年至2023年期间，分别向“贵州名帅酒业销售有限公司”（以下简称名帅酒业）支付了2137.52万元、2018.10万元、1576.94万元，合计5732.56万元。 而名帅酒业的实际控制人正是步长制药实控人赵涛的岳母王秀珍。
步长制药解释称，公司向名帅酒业采购酒水是为了满足公司销售业务中的正常接待活动需求。但这样的解释却难以令人信服。
首先，步长制药向名帅酒业支付的金额远远超过了正常的接待费用。 三年累计超过5000万元的“买酒”费用，究竟用来招待了哪些人？这些接待活动又是如何与公司销售业务相关的？这些问题都值得深思。
其次，名帅酒业作为步长制药的关联方，其与步长制药之间的交易缺乏独立性，存在利益输送的可能性。 步长制药是否利用“买酒”为实控人家族谋取私利？
业绩下滑的真相：营销费用“黑洞”吞噬利润
高额的营销费用并没有给步长制药带来预期的回报。相反，步长制药的业绩近年来持续下滑。
步长制药在2020年实现160.07亿元的营收后，公司营收迎来三连降，2021年-2023年的营收分别为157.63亿元、149.51亿元、132.45亿元，对应的净利润分别为12.89亿元、-15.30亿元、3.19亿元。 据步长制药最新披露的2024年半年业绩预告，公司净利润预计同比下降64.08%-75.07%。
步长制药业绩下滑的根本原因在于其核心产品——中药注射剂的销量大幅下降。 由于医保政策的调整和监管层对中药注射剂安全性的严格管控，步长制药的一些重要产品被剔除医保目录或被纳入重点监控目录，销量大幅下降。
而步长制药高额的营销费用却并未能有效提升产品销量，反而成了吞噬利润的“黑洞”。
步长制药的转型之路：能否走出困境？
面对业绩下滑的困境，步长制药近年来也开始进行转型，试图从以中成药为主的业务模式向生物制药、疫苗等高科技领域转型。
步长制药的转型之路能否成功？ 这取决于多个因素，包括：
- 新产品的研发和市场推广能力：步长制药需要研发更多具有市场竞争力的生物制药和疫苗产品，并建立有效的市场推广体系，才能打开新的市场。
- 核心技术的突破：在生物制药和疫苗领域，核心技术是关键。步长制药需要在核心技术方面取得突破，才能在激烈的市场竞争中立足。
- 资金投入：转型需要大量的资金投入，步长制药需要确保有足够的资金支持转型发展。
步长制药的转型之路充满挑战，但也是其走出困境的必由之路。 公司需要克服重重困难，才能在新的市场竞争中取得成功。
常见问题解答
1. 步长制药的销售费用为什么这么高？
步长制药的销售费用主要用于市场、学术推广及咨询等方面，占销售费用总额的94.70%。公司解释称，这些费用是公司在组织开展营销活动过程中发生的正常支出。但市场质疑这些费用存在虚假申报的可能性，并认为部分费用可能被用于利益输送。
2. 步长制药的供应商为什么“消失”了？
步长制药2023年前十大销售费用支付对象中，半数是去年才成立的，且其中四家公司均已在今年上半年自行注销。这些公司仅仅与步长制药合作了一年，便迅速注销，而在这期间，步长制药向它们支付了巨额费用。 这引发了市场对步长制药销售费用“水分”的质疑。
3. 步长制药为什么向岳母控股的公司“买酒”？
步长制药在2021年至2023年期间，累计向名帅酒业支付了5732.56万元的“买酒”费用。名帅酒业的实际控制人正是步长制药实控人赵涛的岳母王秀珍。这引发了市场对步长制药是否存在利益输送的质疑。
4. 步长制药的业绩为什么持续下滑？
步长制药业绩下滑的主要原因在于其核心产品——中药注射剂的销量大幅下降。由于医保政策的调整和监管层对中药注射剂安全性的严格管控，步长制药的一些重要产品被剔除医保目录或被纳入重点监控目录，销量大幅下降。而步长制药高额的营销费用却并未能有效提升产品销量，反而成了吞噬利润的“黑洞”。
5. 步长制药的转型之路能否成功？
步长制药的转型之路充满挑战，但也是其走出困境的必由之路。公司需要克服重重困难，才能在新的市场竞争中取得成功。
6. 投资者该如何应对步长制药的现状？
投资者需要谨慎关注步长制药的经营状况，并密切关注公司在转型过程中的进展。在投资决策时，应综合考虑公司经营风险、行业发展趋势以及自身风险承受能力等因素。
结论
步长制药高额的营销费用背后，存在着诸多疑点，包括供应商“消失”的谜团、向岳母控股公司“买酒”的利益输送疑云等。
步长制药的业绩近年来持续下滑，高额的营销费用并未能有效提升产品销量，反而成了吞噬利润的“黑洞”。
步长制药的转型之路充满挑战，公司需要克服重重困难，才能在新的市场竞争中取得成功。投资者需要谨慎关注步长制药的经营状况，并密切关注公司在转型过程中的进展。
