中国制造业PMI回落,需求不足成为经济运行主要矛盾

元描述: 中国制造业PMI 8月份回落至49.1%,连续4个月处于收缩区间,非制造业商务活动指数则小幅回升。需求不足成为制约经济运行的主要矛盾,政策需要加力提振有效需求。

引言: 2023年8月31日,国家统计局公布了8月中国采购经理指数(PMI)运行情况。制造业PMI为49.1%,比上月下降0.3个百分点,制造业景气度小幅回落。非制造业商务活动指数为50.3%,比上月上升0.1个百分点,非制造业景气水平略有回升。综合PMI产出指数为50.1%,比上月下降0.1个百分点,继续位于扩张区间,表明我国企业生产经营活动总体保持小幅扩张。

制造业PMI回落,需求不足成为主要矛盾

8月份制造业PMI继续回落,较上月下降0.3个百分点至49.1%,连续4个月处于收缩区间。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析指出,8月份制造业景气水平有所回落主要是受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响。

从分项指数看,生产指数(49.8%,比上月下降0.3个百分点)、新订单指数(48.9%,比上月下降0.4个百分点)、原材料库存指数(47.6%,比上月下降0.2个百分点)、从业人员指数(48.1%,比上月下降0.2个百分点)、供应商配送时间指数(49.6%,比上月上升0.3个百分点)均低于临界点。

新订单指数连续4个月处于收缩区间,东方金诚首席宏观分析师王青认为,除当月高温多雨天气有一定不利影响外,主要是房地产行业持续调整会直接抑制钢铁、水泥等建材需求。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群指出,8月份需求类指数均在荣枯线下,且有进一步向下波动趋势;反映需求不足的企业占比持续提高,需求不足问题有进一步发展的可能。受需求不足制约,企业生产呈现回落态势。8月份生产指数继续下滑,时隔5个月再度进入收缩区间。

不过,8月份生产指数仍明显高于新订单指数,王青认为,这表明宏观经济“供强需弱”格局依然较为明显,将制约下半年整体物价走势,预计下半年CPI同比将持续运行在1.0%以下的低位区间,PPI同比降幅会再度扩大。

需要注意的是,需求偏弱是现阶段制约经济运行的主要矛盾。张立群认为,要大力提升宏观经济政策逆周期调节力度,显著扩大政府公共产品投资规模,有效有力带动企业订单增加,生产经营活动回暖,尽快扭转市场引导的需求收缩和经济下行态势。

外需放缓信号出现,价格指数大幅下行

其他分项指数中,8月份新出口订单指数为48.7%,比上月回升0.2个百分点,已连续两个月回升,王青指出,这与2010年以来的历史均值水平基本持平,表明当前外需保持较强韧性。不过,7月摩根大通全球制造业PMI指数为49.7%,较前值大幅下降1.1个百分点,近7个月以来首次进入收缩区间,加之近期美国制造业PMI指数及就业数据显示出较为明显的经济走弱势头,都表明外需放缓信号正在出现。预计后期外需对经济的拉动作用趋于弱化。

此外,8月份制造业PMI中的两项价格指数均在收缩区间大幅下行,其中,主要原材料购进价格指数较上月下降6.7个百分点至43.2%,出厂价格指数较上月下降4.3个百分点至42.0%,王青认为,背后是近期水泥、煤炭、钢铁等国内定价的大宗商品价格普遍下行,或与5及6月相关产品产量增加,而在房地产投资较大幅度下滑的背景下,市场需求未有根本改观等有一定关联。海外定价的大宗商品中,近期原油及铜、铝等有色金属价格波动下行,预计8月PPI同比降幅会再度扩大。

非制造业景气水平略有回升,服务业表现较好

8月份,非制造业商务活动指数为50.3%,比上月上升0.1个百分点,非制造业景气水平略有回升。

其中,服务业商务活动指数为50.2%,比上月上升0.2个百分点,升至临界点以上。受高温多雨天气等不利因素影响,建筑业生产施工扩张放缓,建筑业商务活动指数为50.6%,比上月下降0.6个百分点,仍位于扩张区间。

民生银行首席经济学家温彬表示,8月服务业商务活动指数自年内低点回升,近10年同期为环比上升0.1个百分点,8月表现略好于季节性。

赵庆河指出,从行业看,暑期消费带动作用显著,铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间,业务总量保持较快增长;资本市场服务、房地产、居民服务等行业商务活动指数继续位于收缩区间,市场活跃度偏弱。

建筑业商务活动指数降至2020年2月以来最低水平,王青认为,这一方面符合高温多雨天气扰动的季节性规律,但当前指数水平明显偏低,则主要是受房地产投资持续较大幅度下滑的影响。不过,当月基础建设和建筑装饰安装相关活动保持活跃,为建筑业整体保持扩张提供了支撑。这与近期广义基建投资保持8.0%左右的较高增长水平相印证,显示基建投资正在发挥宏观经济稳定器作用,有效对冲房地产投资下滑。

政策需要加力,提振有效需求

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,从趋势看,制造业面临国内有效需求不足,房地产市场低迷,产业转型升级,海外需求不确定,地缘冲突和商品价格波动等影响。但也要看到,国内支持需求政策力度持续加大,我国工业制造业持续转型升级,工业制造业库存与经营状况在逐步好转,企业经营预期保持乐观。加上极端天气干扰减弱,预计年内制造业活动将逐步改善,并维持在50%附近波动。

王青认为,伴随前期稳增长政策效应进一步体现,高温多雨天气等短期扰动影响退去,9月官方制造业PMI指数将由降转升,有望达到49.5%左右。

非制造业方面,周茂华认为,随着开学季、中秋和国庆长假对国内服务市场需求拉动偏乐观,尤其是文旅、住宿餐饮、交通航运、零售等方面表现会相对明显,近期市场情绪有所回暖迹象,关注后续资本市场、房地产市场等服务需求改善情况。

8月除服务业略有回升之外,建筑业和制造业景气度均有回落,机构认为,指标偏弱指向宏观政策实施力度需要加大,并且政策重心继续偏向于提振有效需求。

温彬认为,目前外需仍有一定的韧性,但内需不足和预期转弱正对经济造成巨大压力。如果要确保实现全年经济社会发展目标,政策加力已刻不容缓。展望下阶段,随着商业银行净息差持稳以及美联储9月降息落地,我国再度降息的空间已经打开且有望及时落地。货币政策之外,更关键的是加大财政政策力度来提供有效资产供给,引导市场主体加杠杆,以及通过进一步深化改革、完善高水平开放来提振市场主体信心。

常见问题解答 (FAQs)

Q1: 8月份制造业PMI回落的主要原因是什么?

A1: 8月份制造业PMI回落的主要原因是受高温多雨天气、部分行业生产淡季以及房地产行业持续调整等因素影响。

Q2: 制造业PMI中哪些分项指数低于临界点?

A2: 8月份制造业PMI中生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数均低于临界点。

Q3: 目前制约中国经济运行的主要矛盾是什么?

A3: 目前制约中国经济运行的主要矛盾是需求偏弱。

Q4: 如何解决需求不足的问题?

A4: 要大力提升宏观经济政策逆周期调节力度,显著扩大政府公共产品投资规模,有效有力带动企业订单增加,生产经营活动回暖,尽快扭转市场引导的需求收缩和经济下行态势。

Q5: 8月份非制造业商务活动指数有何变化?

A5: 8月份非制造业商务活动指数为50.3%,比上月上升0.1个百分点,非制造业景气水平略有回升。

Q6: 政策方面需要采取哪些措施来应对当前经济形势?

A6: 政策需要加力提振有效需求,包括加大财政政策力度提供有效资产供给,引导市场主体加杠杆,以及通过进一步深化改革、完善高水平开放来提振市场主体信心。

结论

8月份中国制造业PMI回落,需求不足成为制约经济运行的主要矛盾。政策需要加力提振有效需求,以确保实现全年经济社会发展目标。预计未来一段时间内,制造业将面临国内有效需求不足、房地产市场低迷、产业转型升级、海外需求不确定等挑战,但国内支持需求政策力度持续加大,预计年内制造业活动将逐步改善。